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          政策調控壓力有所緩解,豆油仍有上行空間
          資料來源:      時間:2012-7-17
                  當前,政策調控壓力緩解和美豆供給可能進一步趨緊對豆油價格形成支撐,從豆類品種比價關系來看,豆油后市也存在補漲的可能,豆油后市傾向于振蕩走高。
                  6月份以來,大連豆油期貨跟隨外盤振蕩走高,但整體表現要弱于豆粕和大豆。從目前來看,盡管國內油脂油料庫存對豆油期價上行有一定壓制作用,但隨著國內通脹水平增速的穩步下降,豆油面臨的政策調控壓力有望緩解,加之進口大豆成本持續抬高,豆油后市仍有上行空間。

                  政策調控壓力有望緩解
          由于近月油脂油料進口價格逐步攀升,國內油廠面臨的壓榨成本壓力日益增加,油企提價意愿增強。例如,由于花生原料價格上漲,食用油生產巨頭金龍魚7月3日發出通知,旗下花生油平均價格將上調8%.盡管花生油屬于小品種油,但其價格的上調使市場對國內食用油價格上漲的預期增強,而國家是否會再次約談油企并要求其穩定食用油價格也成為市場關注的焦點。今年4月初,發改委曾約談油脂企業要求其穩定食用油產品價格,這對國內油脂期貨價格構成較強的政策壓力。但值得注意的是,以往的約談都是在國內通脹水平較高的情況下發生的,隨著國家調控政策的效果逐漸顯現,國內通脹水平增速已經穩步下降。國家統計局公布的最新數據顯示,2012年6月份全國居民消費價格總水平同比上漲2.2%,創29個月以來的新低。其中,油脂價格上漲6.0%,影響居民消費價格總水平上漲約0.07個百分點。由此可見,我國面臨的通脹壓力已明顯減弱,加之國家調控政策的預調微調,豆油面臨的政策調控壓力有望緩解,這將有利于豆油期價上行。


          供給趨緊預期支撐國際豆價    
                  美國農業部7月供需報告顯示,2012/2013年度美國大豆單產預估下調至40.5蒲式耳/英畝,美國大豆產量預估下調至30.5億蒲式耳,較2011/2012年度減少0.06億蒲式耳,是2009/2010年度以來連續第三年度出現減產。受此影響,2012/2013年度美國大豆期末庫存消費比下降至4.1%,低于2008/2009年度的4.5%.而從當前美國大豆生長形勢來看,作物產量預估仍存在繼續下調的可能。截止到7月8日當周,美國大豆生長優良率為40%,之前一周為45%,去年同期為66%,這是美國農業部連續第六周下調美國大豆生長優良率。同時,每年的7月和8月是北半球大豆生長關鍵期,期間作物的生長情況將直接決定單產水平,而美國國家海洋和大氣管理局的干旱監測數據顯示,未來兩個月內美國農產區大部分會持續干旱,作物仍然面臨較大的生產壓力。由此可見,美豆供給形勢仍有進一步趨緊的可能,這將對豆油期價構成支撐。


                  國內大豆庫存壓制豆油價格上行
                 近來,我國大豆進口量持續增加,海關總署公布的最新數據顯示,6月份我國大豆進口比5月增加34萬噸至562萬噸,這是連續第四個月增加;1-6月累計進口2905萬噸,累計同比增長22.5%.受此影響,我國進口大豆港口庫存持續維持在較高水平。截止到7月13日,國內主要港口大豆庫存約為691萬噸。據有關預測顯示,我國后期大豆進口仍將維持在較高水平,大豆庫存壓力短期內難以有效緩解。商務部發布的最新大宗農產品進口信息顯示,7月份進口大豆預報到港量為534.18萬噸,高于該部早些時候估計的459.72萬噸。同時,隨著進口大豆價格的上漲,國產大豆的價格劣勢有一定的改善,國儲大豆拋儲出現持續成交,這進一步加大國內大豆供給壓力。7月12日,安徽糧食批發交易市場及其聯網市場計劃拋儲2008年國家臨時存儲大豆394447噸,實際成交390090噸,總成交率98.9%,成交均價4003元/噸。


                  綜合來看,國內大豆庫存雖然對豆油上行形成一定的壓制作用,但政策調控壓力有望緩解和美豆供給可能進一步趨緊均支撐豆油期價走高,豆油后市傾向于繼續振蕩走高。從豆類品種主力合約走勢來看,6月初至7月13日,豆粕反彈幅度已達26.83%,大豆達13.87%,而豆油僅約為10.97%,因此,豆油后市存在補漲的可能。

           
           
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